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出货量稳居行业前列

招股说明书显示,天合光能的主要业务包括光伏产品、光伏系统和智能能源。其中,光伏产品包括基于单晶硅和多晶硅的光伏模块的研发、生产和销售。光伏系统包括电站业务和系统产品业务;智能能源包括光伏发电和运营维护服务、智能微电网和多能源系统的开发和销售,以及能源云平台的运营。

Trina Solar表示,该公司的光伏模块功率和电池转换效率在业界处于领先地位,其品牌认知度在业界也很高。在本报告所述期间,该公司的总出货量稳定在行业前列。根据咨询公司IHS发布的出货量排名数据,该公司2016年至2018年的出货量位居全球前三。

天合光能早在2006年就在纽约证券交易所上市了。2010年,天合光能净利润达到20.63亿元,创历史新高。随着光伏产业进入“寒冬”,天合光能的表现下降。2017年3月,天合光能退出纽约证券交易所,完成了红筹股结构的拆除。

招股说明书披露公司的实际控制人是高樊姬。高樊姬出生于1965年,拥有中国国籍和新加坡居留权。高樊姬直接和间接控制天合光能48.07%的股份。其中,公司直接持有20%的股份,通过其控制的盘基投资、青海投资和天河星源投资间接持有22.58%,公司5.49%的股份由常州瑞创、常州协创、常州赢创、常州宁创、常州天创、吴春燕和优泽科技共同控制。高樊姬和吴春燕是夫妻。

2017年2月,高樊姬与厦门国际信托签署《信托贷款合同》,同意厦门国际信托借给他45.69亿元,贷款期限60个月,年利率6%,目的是增加公司股份。2017年至2022年,结息日为每年6月20日和12月20日,贷款到期时支付最终利息和本金。天合光能表示,截至审核中心回复执行函的签署日,高樊姬已按期支付利息,未拖欠逾期还款。如果将来不能按期偿还贷款,控股股东和实际控制人持有的公司股权有被债权人冻结和处置的风险,这将对公司股权结构的稳定性产生重大不利影响。

研发投入占比走低

财务数据显示,2016年至2018年,天合光能实现营业收入分别为225.94亿元、261.59亿元和250.54亿元,净利润分别为5.3亿元、5.88亿元和5.73亿元。根据上述数据,该公司2018年的收入和净利润均有所下降。

Trina Solar表示,由于光伏行业国内市场的快速发展和国外市场的更高需求,公司在2017年取得了更好的经营业绩。2018年,光伏行业整体需求下降,受汇率波动影响,公司当年发生大量套期保值损失和外汇损失,经营业绩同比下降。

公司指出,光伏发电将进入负担得起的互联网接入时代,对政策的依赖将逐渐减少。然而,光伏产业在现阶段仍然受到产业政策的极大影响。光伏装机容量、补贴规模和补贴强度的宏观调控政策措施将直接影响公司的经营业绩,不排除未来光伏产业政策变化或调整导致业绩下滑的风险。由于生产能力分配和营销的全球化,公司的海外业务将受到政治和经济因素的影响。未来,如果研发投资不能转化为技术成果或者公司技术成果的转化效果达不到预期,行业市场波动,产品价格下降,公司的生产经营将受到不利影响,导致业绩下降的风险。

天合光能在海外业务中所占比例很高。

上市委提出多项审核意见

首先,要求公司进一步说明如果实际控制人高樊姬违反《信托贷款合同》协议,如何确保公司的控股权益不受影响,并说明相关承诺和措施的可靠性。

高樊姬、潘集投资、青海投资于2017年11月27日登记了其在公司的全部股份质押。此后,由于发行上市的需要,各方于2019年4月17日办理了质押注销手续。

市委要求公司说明上述解除质押担保的安排是否符合国家对信托机构风险管理的要求。信托机构的承诺是否合法有效。如果当时谈判失败,是否有可能冻结两名实际控制人的持股,如何确保实际控制人的持股不受不利影响;《信托贷款合同》是否规定,在违反贷款目的等情况下,实际控制人应负责提前还款。

同时,上海市委要求公司进一步说明,在项目用地和营业场所存在诸多法律缺陷的情况下,公司是否已完成集体土地相关经营权转让的完整程序,是否已安排其他措施,以确保公司的经营和资产除实际控制人做出的经济补偿承诺外,不会受到重大不利影响。

招股说明书显示,截至2019年6月30日,天合光能有许多未决诉讼。其中,四起被告诉讼可能造成近2.18亿元的损失。上海市委表示,该公司尚未考虑计提相关预计负债,并要求该公司解释该操作是否符合《企业会计准则》的规定。

关于天合光能于2018年5月9日以18.54亿元将常州天乳100%股权转让给盛远投资,包括19座光伏电站,上海市委要求公司说明将19座电站转让给基金的商业性质,盛远投资的GP和LP的权利义务及其风险分担是否为债务融资,基金的公司和GP是否相关。

天合光能和盛远投资公司之间的交易也是调查的焦点。招股说明书显示,盛远投资是由兴业银行通过兴业国际信托有限公司和兴业国鑫资产管理有限公司控股的公司

上海市委指出,截至2019年6月30日,该公司与可再生能源补贴相关的应收账款余额为2.9亿元。其中,九个电站的补贴收入尚未列入国家补贴名单。上海市委要求公司披露尚未列入国家补贴清单的补贴收入明细,并说明该收入的确认是否符合《企业会计准则》的规定,坏账准备是否充足。

此外,公司收购Nclave产生了1.4亿元的商誉。上海市委要求公司进一步说明2019年至2023年销售收入预计增长2.4%-39%的依据,并披露商誉减值测试是否符合《企业会计准则》的规定。

1月8日,上海证券交易所披露了2020年科技创新委员会第一次审议会议的结果,决定暂停天合光能的首次上市申请,三友医疗的首次上市申请获得批准。

天合光能的上市申请经过三轮调查,于2019年5月16日被接受。天合光能是光伏智能能源的集成解决方案提供商。公司此次计划筹资30亿元用于铜川光伏发电技术领先基地宜君县天星250兆瓦光伏发电项目、年产3GW高效单晶切割半模项目、研发和信息中心升级建设项目及补充营运资金。从目前情况来看,加上天合光能,已经有三家公司的SciDev.Net上市申请被推迟。暂停审查的另外两家公司没有披露

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